资本搅动白酒业格局

     8月10日，贵州茅台酒股份有限公司发布半年报，其十大股东名单里赫然出现了一个洋面孔——摩根士丹利国际，其以412.42万股的持股量，跻身为第六大股东。摩根士丹利俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，与高盛集团齐名，摩根士丹利国际为其下属公司。
 
    　无独有偶。泸州老窖股份有限公司于日前发布半年报，披露中粮集团6月底持有该公司约974万股，占总股本的0.7%，位列第九大股东，而此前中粮从未出现在泸州老窖股东榜上。一贯于并购中“不鸣则已、一鸣惊人”的中粮集团，此次突然以“蜻蜓点水”之姿低调现身泸州老窖股东榜，市场惊讶之余，猜测之声不禁四起。但据泸州老窖权威人士称，未就增持事宜有所沟通，双方也没有任何合作。
 
    　不管双方事前有无默契，但此事传递出的信息值得重视。它说明产业大鳄、资本高手纷纷觊觎白酒行业、力求插足名酒企业，白酒业正显露群英荟萃、诸侯咸集之端倪。
 
    从联想、海航、中信、平安、巨龙、国泰君安、维维豆奶等业外资本的强势进入，到泰国TCC集团、美国高盛集团、法国轩尼诗、英国帝亚吉欧的大力渗透，白酒业现已成为众星追捧、炙手可热的“香饽饽”。
 
没有梧桐树招不来金凤凰
 
    　白酒业受到中外资本的青睐绝非偶然，这是由白酒业的历史、现状和未来预期等多种因素造就的。依笔者之见，白酒业目前存在着“六高”、“六低”的现象，为中外资本的介入创造了需要与可能。
 
    　“六高”是指：行业发展力高、企业应变力高、产品议价力高、文化承载力高、市场成长力高、利润获取力高。这“六高”对中外资本产生了巨大的吸引力，使它们对白酒业趋之若鹜。
 
    　“六低”是指：企业集中度低、市场集中度低、产品集中度低、资本化水平低、国际化水平低、行业进入门槛低。这“六低”为中外资本涉足白酒业提供了机会、条件和空间，使它们对进入白酒业信心满满。
 
    　进入白酒业的资本有中外之分，有产业资本和金融资本之分，还有长期渗透与短期试水之分，但追逐高额利润则是它们的共性。
 
资本运作各有所爱
 
    　世上没有无缘无故的爱。资本进入白酒业犹如在熙熙攘攘的人流中寻觅情人，要看体貌、察品行、量门第、虑前程，只有双方对上眼才可能联姻。条件不同、着眼点不同，选择的标准、对象和时机也会不同，显示了资本进入白酒业的个性。
    　拿此次中粮集团在二级市场购买近千万股泸州老窖股票来说，首先是对泸州老窖战略和业绩的认可。
 
    　2012年上半年，泸州老窖实现销售收入约51.9亿元，同比增长45.67%；实现净利润约20.09亿元，同比增长42.44%；每股收益1.437元。泸州老窖解释其业绩优异的根本原因，是坚持“轻资产、重品牌、多杠杆”的战略路线。
 
    　“轻资产、重品牌”正是诸多国际大企业的共识。犹如保罗·华尔士所言：“没有品牌，再高档的酒，也只是一瓶变了味道的水。”酒业巨擎帝亚吉欧几乎所有的并购都是基于品牌的资本并购，而不是基于固定资产，其收购兼并不单纯以扩充规模为目的，而是以掌控酒业顶级品牌为最终战略目标。
 
    　泸州老窖多年来一直坚持“双品牌（泸州老窖、国窖1573）驱动，多品牌运作”，全面卡位浓香型白酒市场，实现高端、中端、低端全品牌、全价格带多点发力，满足市场各层次需求。
 
    　泸州老窖在做酒的同时，进军证券业，控股证券公司；进军金融业，组建小额贷款公司和地区性银行；建设“泸州酒工业园区”，实现全产业链无缝化对接市场；吸引重点经销商入股，构建产销新格局；新增1.8万口酒窖日前开工建设，这些窖池将酿造出6.2万千升白酒，提高产能20%；对应配备30万吨有机原粮种植、40万千升基础酒酿造、80万千升基酒储存和配套100万吨灌装生产、150万吨白酒配套包材供应、300万吨加工及物流配送。多杠杆支撑业绩、全方位保障企业前行，泸州老窖的大手笔、大动作必然引起业内和业外（包括中粮集团）的关注与好感。
 
    　对中粮集团而言，进入白酒业早文章来源尉氏县香料厂已是内定的战略。作为大型央企的中粮集团，对以粮食为原料的所有产业都抱有浓厚的兴趣和强烈的企图心。
 
    　据系，中粮旗下目前主要有“龙虎尊”和“老古坊”两个白酒品牌。“老古坊”所属的中粮黑龙江酿酒有限公司2002年被华润集团收购，2005年加盟中粮集团。“龙虎尊”所属的安徽中粮发展龙虎尊酒业有限公司，则是中粮集团于2002年在收购安徽焦陂酒厂的基础上组建而成的。中粮集团先后与古井贡、洋河、枝江、沱牌、西凤等白酒企业传出“绯闻”，但最终均未“成亲”。
 
    　在白酒产业上一直未能拥有全国性的强势品牌，恐怕是中粮集团的心中之痛。其此次在二级市场增持泸州老窖股票，不排除向泸州老窖示好、试探进一步联姻的可能性。但对“宁做鸡头、不做凤尾”的中粮集团来说，要想控股像泸州老窖这样的名酒企业绝非易事，因为地方政府这一关就很难闯过去，其对此应该是心知肚明。
 
    　至于摩根士丹利入股茅台，其理由更是不言自明。有媒体报道，摩根士丹利亚洲及新兴市场首席策略师郭强盛称：“数据显示中国经济正向有利的方向发展，并已经在二季度触底；A股和H股的估值都显著低于历史水平。目前，摩根士丹利已经在全球新兴市场的配置中，将中国市场放到了第一位。”由此看来，贵州茅台很可能就是摩根士丹利国际这次新认定的目标。
 
    　茅台作为企业的高知名度、作为品牌的高美誉度、作为产品的高议价能力世人皆知，茅台今年上半年即赢利70亿元，受到摩根士丹利的追捧很正常。
 
    　外资和国内业外资本进入白酒行业表现方式多样，或直接或间接，或直线或曲线，或两心相悦或一厢情愿，但目的都是参股或控股意向企业以攫取超额利润；与此同时，它们必须支付相应的资金，有的还要输出先进的理念和科学的管理，以加快白酒企业现代化、国际化的步伐。
 
    　因此，从总体上讲，摩根士丹利入股茅台、中粮集团参股泸州老窖都是一件好事，我们既要高度关注又不必过度解读。今后类似这样的事件，将会越来越多。
 
白酒业格局风云凸显
 
    　国际资本和国内业外资本对白酒业的介入虽然来势凶猛，但目前尚处于初级阶段，还不足以掀起大风大浪，若假以时日必将使白酒行业洗牌的速度加快、整合的规模加大、格局的变动加强。
 
    　变化将表现在许多方面：
 
    　其一，推动企业强弱易位。国际资本和国内业外资本的进入，不仅使一些白酒企业获得资金支持，还可能使这些企业提高管理水平、经营水平、策划水平、公关水平，从而提升企业的核心竞争力和品牌影响力，使一些强势企业更强、弱势企业变强。与此相关联的，则是一些强势企业变弱、弱势企业更弱甚至被淘汰出局。
    　其二，形成大型或超大型集团。某些国际资本和国内业外资本可以凭借雄厚的资金实力，大规模
收购兼并白酒企业，逐步成为行业寡头。华润集团进入啤酒业走的就是这个路子，自己也坐上了啤酒业的头把交椅。联想接连收购河北乾隆醉、湖南武陵酒业、四川泸州市泸县蜀光酒厂，并与多家名牌白酒厂“攀亲”，也不能不让人产生遐想。
 
    　其三，出现群雄争霸的局面。国际资本和国内业外资本的介入特别是产业资本和金融资本的结合，会促使一些二线白酒企业和地方名酒企业崛起，对现有的行业霸主形成冲击，搅动白酒业的固有格局。
 
    　国际资本和国内业外资本（包括风险投资和私募股权投资）在白酒业的进进出出实属平常，我们应以宽广的视野、宽阔的胸怀对待之；但同时要保持清醒的头脑，做到心中有数，在事关企业的控股权、品牌的控制权问题上要三思而行、慎之又慎。这两权之于企业如同空气和水之于人，不可轻易旁落，轮胎橡胶、饮料、日化乃至啤酒业曾有的教训不能忘。